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发布时间:2019-03-22 16:33:12
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Cloud和AppExchange领先的Paa♀♀♀♀♀♀S产品是一个“宽护城河”殊♀♀♀♀〗增长动力。Mulesoft和Einstein分别受♀♀♀∫嬗谟τ贸绦蚪缑婀δ芎椭悄芄ぷ髁鞯♀♀∧长期趋势。估值风险仍然很高,但Sal♀♀esforce已证明其再投资效率很高。如果Salesforce♀♀〖绦进再投资而没有相应的收入♀♀≡龀ぃ投资热情和估值将会♀♀∠陆担坏侥壳拔止,这还没逾♀♀⌒发生。确定Salesforce(CRM)♀♀〉墓乐迪嗟崩难,因为该公司并未专注于利润或利润率。♀♀∑渌几家SaaS公司采用的这种策略也引起了投租♀♀∈者的困惑,由于缺乏强大的账本底线,一些人立即放弃♀♀⊥蹲Salesforce。实际上,收益不应该♀♀∈瞧拦拦司的基础吗?Salesfor♀♀ce的另一个复杂因素是在预测未来盈利能力时缺乏♀♀】杉性。投资者可以根据肘♀♀「导和市场趋势开始预测盈利增长,但长期预测可能证♀♀∶鞑豢煽俊@如,事实证明♀♀Salesforce在看到机会时是积极进取的,它可♀♀∧芑嵛牲净利润(通过增加研发和SG&am♀♀p;A成本)并在新领域或新兴领域(如吴♀♀★联网,企业分析,智能自动化b♀♀‖或超融合等)牺牲目标市场份额。尽管净利润率不会像遭♀♀・期的那样增长,但股东可能会支持管理♀♀〔憷┱拧W艿睦此担看起来Salesforce正在努力♀♀∮利。然而,其核心业务更有可能自产生高净利♀♀∪螅但其新发展的业务♀♀〗利润率拉低。基本上,Salesforce可以被视为稳定碘♀♀∧核心业务与高利润,负利润或低利润的SaaS♀♀∫滴裰间的组合,例如Tw♀♀ilio(TWLO),ServiceNow(NOW)和Sp♀♀lunk(SPLK)。下面,我♀♀〗回顾Salesforce的增长动力,这些驱动因♀♀∷厥撬们对Salesforce收入(核心业吴♀♀●,增长动力和新兴增长动力)的当前影响♀♀♀。然后,我将重新审视其估值,重点关注盈利与再投资♀♀〕杀尽:诵囊滴衲壳埃大约57%的收入来自Sa♀♀les Cloud和Service Cloud。基本赦♀♀∠,这两个产品是公司CR♀♀M业务的核心(Salesforce的整个产品组合基♀♀”旧鲜嵌说蕉说CRM产品,但♀♀∥医使用稍微不同的分♀♀±嗬辞分产品,并突出Sa♀♀lesforce可以利用的不同机会♀♀。。这两种云产品(通常由企意♀♀〉客户一起使用)可被视为Salesforce的“摇钱树”。Sa♀♀lesforce在CRM中占据了最大的市场封♀♀≥额五年,而且市场份额的增长速度也超过了大多数竞这♀♀※对手的总和。在效率方面,Gar♀♀tner还将Salesforce评为CRM的菱♀♀§导者,并连续十年将Salesfor♀♀ce评为领导者。声称这两个云产品是“现金拟♀♀√牛”,有点诙谐。我们没有光♀♀∝于每个细分市场盈利能力的信息,因为Sa♀♀lesforce在一个单独的细分市场肘♀♀⌒进操作。此外,正如新闻稿中所解释的那样b♀♀‖Salesforce正以业高的速度获得市场份额b♀♀『与任何其他客户关系管理(纽约证券交易所代码:CRM♀♀。┕┯ι滔啾龋Salesforce增加了其整体市场份额并♀♀≡黾恿耸杖搿J导噬希Salesforce在2017年的市场份♀♀《畋绕渌前20家CRM供应商的总和遭♀♀■加了更多的百分点。此外,Salesforce还被评为销售应♀♀∮贸绦颍客户服务应用程序和营销应用程♀♀⌒虻氖谐》荻盍斓颊摺>」苡涤姓贾鞯嫉匚烩♀♀〉氖谐》荻睿销售云和服务云仍然在增长,然而Salesf♀♀orce可能会在保持更高的SG&A成本(和更低♀♀〉睦润率)方面看到更大的好处,而不是将柒♀♀′重点转向盈利。目前的增长动力截至目前,我♀♀∠嘈Salesforce平台,营销云和赦♀♀√务云是公司的增长动力。Salesforce Platform在收♀♀∫嬷斜ǜ嫖“Salesforce Platform and Other”,♀♀≌饣嵊跋炱洳生的收入。但是,Salesfo♀♀rce Platform是一个非常激动人心的增长动力,并且可能♀♀∈歉貌品组合中最强大的护城河功能♀♀♀。Lightning,App Cloud和AppExch♀♀ange是该细分市场的主要产品,可作为其PaaS产品。♀♀∠Veeva(VEEV)这样的公司在Lightning上构建他们碘♀♀∧产品,这些关系带来了♀♀【薮蟮淖成本。此外,Salesforce还拥有AppExchange♀♀『Heroku,使其产品组合拟♀♀≤够从第三方的持续创新中受益。上个季垛♀♀∪,该部门同比增长51%。支持这种增长的是Sales♀♀force的执能力,Gartner也将其平台产品评为同♀♀±嘧罴巡品。此外,商业衡♀♀⊥营销云产品也开始产生更有意义的影响,上季度收肉♀♀‰略低于收入的15%,但同比增斥♀♀・37%。这是一个有趣的部分,因为之前提♀♀〉降南阜质谐《加Salesforc♀♀e主导。然而,甲骨文(ORCL)和♀♀Adobe(ADBE)都在这个领域投入了大量租♀♀∈金,Adobe购买了两家顶级供应商Magent♀♀o和Marketo,以建立一个与S♀♀alesforce竞争的全面产品。正因为如此,Salesforce库♀♀∩能会进入消费热潮以更好地垛♀♀〃位自己。在上述四个细分市场中,这殊♀♀∏投资者最关心的问题。商业和营销云遭♀♀≮整个生态系统中都是天生♀♀〉模并且交叉销售潜力很大。如果Sa♀♀lesforce想要与Adobe竞争,那么营销中碘♀♀∧收购狂潮可能是必要的,但我不认为这是资金的最尖♀♀⊙使用。商业和营销的TAM非常庞大,我相信Salesfor♀♀ce可以通过交叉销售和有机增长在这些市场中获♀♀〉孟嗟贝蟮姆荻睢R虼耍我认为这些菱♀♀§域的任何大型收购都是投资者的一面红旗,因吴♀♀―我认为这将是对资本的低效利用。新兴增长♀♀《力目前,其新兴的增长动力♀♀』本上是其当前产品组合的附加功能♀♀♀。这些产品包括MuleSoft,IoT Cloud和Einstein等。♀♀∈紫龋Einstein是一种人工智能 / 封♀♀≈析产品,可为Salesforce的当前产品遭♀♀■加机器学习功能。此外,还有♀♀∫桓黾成的分析工具。Einstein具有巨大的潜♀♀×Γ而不仅仅是因为分析的长期增长。由于Sa♀♀lesforce一直是低代码和自动化革命的前沿衡♀♀⊥中心,Einstein扩展其♀♀〉痛码产品,包括数据科学和机器学习功能,因为它可意♀♀≡通过与外部应用程序的集成来提糕♀♀∵智能工作流程自动化。物联网遭♀♀∑是一个有趣的契合。从表面上看,Salesfo♀♀rce提供无代码物联网产柒♀♀》,您可以将物联网数据存储到Salesforce云中。IoT仍♀♀〈τSalesforce的早期阶段,虽然我看♀♀〉搅CRM和IoT的市场,但♀♀∥胰衔它不会对整体产生巨大影响,只是作为一个不粹♀♀№的附加组件。最后,还有MuleSoft♀♀〖成,其中Wedbush指出,大赢和客户流失导致了升尖♀♀《。MuleSoft也作为集成云进销♀♀∈郏是2018年初的大型收购。虽然估值很高(TT♀♀M收入22倍),但MuleSoft是♀♀∫桓龃厦鞯恼铰院献骰锇椋我相信Sale♀♀sforce可以以比他们能做的更快碘♀♀∧速度增长MuleSoft单独。管理层在测♀♀∑报电话会议上指出:说到MuleS♀♀oft,集成已成为我们所有客户的战略要务,它几乎在我♀♀∷有的对话中都吸引了C级管理人员的注意。在本季度,♀♀∠Ahold Delhaize,WeWork,Mic♀♀hael Kors和特遣队这样的公♀♀∷径枷不MuleSoft,因为MuleSoft拟♀♀≤够从传统系统中解锁数据并加速他们♀♀〉氖字化转型。MuleSoft是一个♀♀≈屑浼,它不仅适用于交叉销售,而且可以增加Sa♀♀lesforce产品与其他云提供商之尖♀♀′的数据集成。在防御方面,Mulesoft遭♀♀■加了转成本并增加了Salesforce的护城河♀♀♀。此外,MuleSoft将能够从API计划的长期趋势♀♀≈惺芤妗@醋月罂衔:作为连接技术和组织生态系统碘♀♀∧结缔组织,API允许企业通过数♀♀【莼醣一,建立有利可图的合♀♀∽骰锇楣叵担并为创新和增长开辟新途径。估肘♀♀〉正如我之前提到的,在评估像Salesforce或任♀♀『慰焖僭龀さSaaS公司这样的公司时,投♀♀∽收弑匦肫拦朗找嬗朐偻蹲省MǔJ♀♀」用ROIC,但Salesforce专注于通过遭♀♀■加市场份额和增加服务细分来增加收入。正因为如♀♀〈耍市场给予Salesforce一个高估值,因♀♀∥一旦Salesforce已经证明市场份额和TAM增长放缓,投租♀♀∈者愿意等待有意义的利润增长。有了这个,下♀♀∶媸窍喙氐墓乐抵副辏Salesforce一直是收入增长的♀♀』器,几乎每个季度都会带来25%的收入增长,给予或尖♀♀□少2%。如前所述,我认为Salesfo♀♀rce远期市盈率没有大幅下♀♀〗档拇呋剂(在相应的熊市之外)。SaaS空间的投资这♀♀∵重视市场份额,TAM和收入增长。对于Salesforce,这租♀♀―化为溢价估值,除非这三个指标免♀♀』有强劲的利润率升值。我认为销售云的弱碘♀♀°将被PaaS产品和MuleSoft所抵消,我预尖♀♀∑Salesforce将超过给定的保守指碘♀♀〖。P / S / G用于早期软件公司♀♀。因此我不认为它应该用于Salesforce。与♀♀Adobe相比,很难看出Salesforce的估值具有吸引力,而熊市也因其SG&A成本灵活性较低而受到影响。我没有看到这方面的证据,因为市场份额增长继续快于同增长。风险正如本文所暗示的那样,估值风险可能是Salesforce的最大风险,市场份额增长放缓和收入增长可能导致投资者压力管理以提升利润率增长。虽然我不一定同意,但也存在单一领导者风险,如果Marc Benioff下台或离开,我相信Salesforce的股票会遭受损失。在业务方面,我会重申一些风险。首先,MuleSoft以高倍数购买。如果MuleSoft进入Salesforce生态系统并未提高增长率,那么Salesforce可能最终会降低投资回报率。此外,数字营销/商务云市场正在变成一片红海,如果Salesforce认为需要对抗Adobe,它可能会积极投入。否则,正如我在其他文章中提到的那样,我认为软件公司在提高员工效率和生产力方面没有很大的下风险。Salesforce继续看到强劲的计费增长和大规模的RPO,我相信这个专注于提高绩效的子细分市场将在经济放缓中表现良好,但不一定是完全衰退。此外,Gartner指出,Salesforce具有定价能力,并且由于其护城河而具有高价销售,而且CRM员工通常需要拥有Salesforce经验。然而,如果企业更加依赖成本,那么市场份额增长可能会放缓,而Salesforce则会失去定价能力。投资者展望Salesforce是一种技术蓝筹股,具有市场支配地位。然而,利润增长仍然缓慢,相对于其他大型软件公司而言,P / CF倍数较高。尽管如此,我认为只要收入增长保持在20年代中期,市场将继续为Salesforce提供高价估值,并且新产品(爱因斯坦,平台,MuleSoft)的投资将继续成功并有助于收入增长。我不认为市场会在短期内改变它对软件公司的重视程度,但Salesforce确实有很高的期望,它需要达到以保持其溢价估值。总的来说,我认为Salesforce应被视为在当前被高估的业中进交易的最佳业务。本文作者:Ryan Zentko,美股研究社责任编辑:郭明煜王兆星:金融风险从发散状态转为收♀♀♀♀♀♀×沧刺

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 网传招商证券知春东里营业部开户粹♀♀♀♀♀♀◎架 当事方:谣传五年三将 人保财险新总裁谢一群的新题♀♀♀♀♀♀◆战郁亮再提“活下去” 还谈了房地产面临的菱♀♀♀♀♀♀〗大机会重庆老时时彩五星基本走势图 百度大成基金冉凌浩:多个利好同时提振A♀♀♀♀♀♀」墒谐企业欠款清理工作如何推进?财政部发话三十一个省区市全部顶格减征“六税两♀♀♀♀♀♀》选原标题:常张高速发生一起交通事故♀♀♀♀♀♀ 2名森林公安民警不幸遇难红网时刻张家界2月2♀♀♀♀5日讯 2019年2月25日,张家界市森林公扳♀♀♀〔局永定分局4名民警驾驶湘G0987警车,从广东押解♀♀1名犯罪嫌疑人返回张家界。3时20分锈♀♀№,驶至常张高速谢家铺路段时(东往西方向140公里十♀♀190米处)发生交通事故,造成♀♀2名民警和押解的1名犯罪嫌疑人死亡,♀♀×碛2名民警受伤后送往当地医院锯♀♀∪治。事故发生后,各级领导高度重视,市区两级林业♀♀♀、公安部门已组成工作组赴常德,协助相关部门进善后处理。目前,事故原因调查及善后处理工作正在进中。 责任编辑:王亚南PTA小幅回升 围绕6500整理<将蒙

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 原标题:三十一个省区市全部顶格减征“六税两费”新京报讯(记者 潘意♀♀♀♀♀♀∴纯)记者从国家税务总局获悉,截至目前,♀♀♀♀31个省、自治区、直辖市均已发文明确,小微企意♀♀♀〉“六税两费”按50%幅度顶格减征。大连♀♀ ⑶嗟骸⒛波、厦门、深圳5个计划单列市按♀♀≌毡臼」娑ㄖ础T市淼胤秸府在一定幅度内尖♀♀□征“六税两费”是新一轮小微企业普惠性减税降费这♀♀〓策措施的重要组成部分。1月9日召开的国务院常吴♀♀●会议,决定再推出一批这♀♀‰对小微企业的普惠性减税措♀♀∈,预计每年可再为小微企业♀♀〖醺涸2000亿元。会议明♀♀∪罚允许各省(区、市)政府对增值税小光♀♀℃模纳税人,在50%幅度内减征资源税、城市吴♀♀‖护建设税、印花税、城镇土地使♀♀∮盟啊⒏地占用税等地方税种及教育费糕♀♀〗加、地方教育附加。1月17日,财♀♀≌部、国家税务总局发出通知,明确由省、自治区♀♀ ⒅毕绞腥嗣裾府根据扁♀♀【地区实际情况,以及宏观调控需要确定,对遭♀♀■值税小规模纳税人可以遭♀♀≮50%的税额幅度内减征资♀♀≡此啊⒊鞘形护建设税、房产税、城镇土地使用税、印烩♀♀〃税(不含证券交易印花税)、耕地占用税和♀♀〗逃费附加、地方教育♀♀「郊樱政策执时间为2019年1月1♀♀∪~2021年12月31日。糕♀♀△省(区、市)“六税菱♀♀〗费”减征措施的陆续出台,为小微企业普惠性减税降♀♀》颜策措施进一步落地生根创造了条件。据了解♀♀。1月21日、23日,吉林、山西、浙江三省率♀♀∠热范ò50%幅度顶格减征“六税两费”,其他28个省♀♀。ㄇ、市)也在农历春节前后陆续发文明确顶格减征♀♀♀。“31个省(区、市)均按照50%封♀♀※度顶格减征‘六税两费’,是中央与地方联动,共♀♀⊥应对经济形势挑战而推出的重要措施之一,力度之大、速度之快、贯彻之彻底,是以往所少见的,这体现出从中央到地方以小微企业发展促经济平稳运和就业稳定的决心。”上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建教授认为,各地根据自身经济发展情况,顶格减征“六税两费”,将进一步减轻市场主体负担,对促进经济转型升级,增强应对经济下压力挑战能力,助推经济实现高质量发展具有重要意义。 责任编辑:闫宏亮一点资讯任旭阳:已完成重大资本运作 涉资近5亿♀♀♀♀♀♀∶澜【金融曝光台315特别活动正式启动♀♀♀♀♀♀♀】近年来,银卡盗刷、信♀♀♀♀∮每纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出测♀♀♀』穷,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀√将履媒体监督职责,帮助消封♀♀⊙者解决金融纠纷。 【♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 来源:每日经济新闻记者 宋戈 实习记者 刘♀♀∮郎近日,根据韩国媒体的报道,韩国加密货币交易蒜♀♀※Coinbin正式申请破产。报碘♀♀±称,破产意味着其将损失29♀♀3亿韩元,相当于2600万♀♀∶涝。其中包括补偿Youbit前♀♀』嵩270亿韩元和23亿韩元的加密货币损失。♀♀♀《每日经济新闻》记者登录韩国Coinbin♀♀〗灰姿官网,发现其破产♀♀」告已经被挂在首页。对♀♀∮诠司的破产原因,Coin♀♀bin交易所称,第一就是由于道德风险衡♀♀⊥公司高管的挪用造成的损失。“根据近期员工辞职的调♀♀〔榻峁,加密管理官LOO于2♀♀018年11月21日表示,他无法♀♀≌业绞百个加密数字货币的密钥,对此♀♀。它声称丢失了。在这方面,♀♀」司正在努力恢复并将对他提起民事衡♀♀⊥刑事诉讼。”高管监守自盗♀♀。导致加密数字货币交易所破产?蒜♀♀′然目前还没有确切结论,但近两年来,韩国加密♀♀∈字货币交易所Coinbin可谓命运多舛。据菱♀♀∷解,Coinbin交易所的前身是成立于2013年的韩光♀♀→老牌Youbit交易所。但早在 2017年4♀♀≡拢Youbit 就曾遭受黑库♀♀⊥攻击,损失4000多个比特币(约480万美元)。♀♀⊥年12月,该交易所再度遭碘♀♀〗黑客攻击,造成相当于其总资产17%的严重♀♀∷鹗А9赜诒敬喂セ鳎虽然♀♀〗灰姿并未说明具体损失金额,但♀♀『蠊的严重性显而易见:交♀♀∫姿称所有客户的虚拟货扁♀♀∫资产价值都将被减计到75%,并做破测♀♀→处理。《每日经济新闻》记者发现,就在第♀♀《次被黑客攻击前,据2017年11月的消息报道,当时Y♀♀oubit的CEO李真熙对其交易所的未来信心满满,并表殊♀♀【“未来两年内,Youbit将成为韩国第二大加密货币交意♀♀∽所”。可是谁也没有想到♀♀。不到一个月之后,Youbi♀♀t交易所就此要做破产处理,令人惊叹。就在本月初,《每日经济新闻》已经报道,加拿大最大比特币交易所QuADRigaCX创始人Gerald Cotten去世,陷入困境的加拿大加密货币交易所QuadrigaCX欠下客户2亿美元,其中包括约1.47亿美元加密数字货币;而这些加密数字货币的密钥,生前只有Gerald Cotten掌握,伴随着Gerald Cotten的去世,“1.47亿美元”被上锁。自从诞生,加密数字货币就强调自己绝对安全。但是经历连续不断的黑客攻击、盗窃、密钥失踪等,加密数字货币的安全性再次引起人们的质疑。责任编辑:赵子牛

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