重庆时时彩龙虎和出奖 
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重庆时时彩龙虎和出奖

发布时间: 2019-03-24 23:48:38
重庆时时彩龙虎和出奖: Saks上月同店销售额增长1% 重病婴儿遇堵车氧气将用完

  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层♀♀♀♀♀♀〕霾磺睿金融消费者维权举♀♀♀♀〔轿艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职遭♀♀♀○,帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫♀♀⊥端摺 ♀♀ ♀♀ 新华外♀♀▲北京2月25日电(闫雨昕♀♀。┮保监会官网今日显示b♀♀‖近日向各派出机构及银保险机构下发《关于进一步加♀♀∏拷鹑诜务民营企业有关工作的通知》(意♀♀≡下简称《通知》)。《通知》从持续优化金融服♀♀∥裉逑怠⒆ソ艚立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制、公♀♀∑骄准有效开展民营企业授信业务、着力提升民逾♀♀―企业信贷服务效率、从殊♀♀〉际出发帮助遭遇风险事件的民营企意♀♀〉融资纾困、推动完善融资服务信息平台、处♀♀±砗弥С置裼企业发展与防范金融风镶♀♀≌的关系、加大对金融服务民营♀♀∑笠档募喙芏讲榱Χ鹊劝烁龇矫妫对落实♀♀ 兑饧》精神提出了二十三题♀♀□细化措施。《通知》要求♀♀。商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服吴♀♀●目标。在内部绩效考核烩♀♀→制中提高民营企业融资业务♀♀∪ㄖ亍>】旖立健全民营企业贷款尽职免♀♀≡鸷腿荽砭来砘制,对已尽职但出现封♀♀$险的项目,可免除相关人员责任。根据免♀♀●营企业融资需求特点,借助互联网、大数据等新♀♀〖际酰设计个性化产品,综合考虑资金成本、运营成扁♀♀【、服务模式以及担保方式等因素科学定价♀♀♀。推广预授信、平作业、简化年审等方式,提高信贷赦♀♀◇批效率。保险机构要在风险可控情况下♀♀√峁└灵活的民营企业贷款保证保险服务。鼓励银保险♀♀』构加大对民营企业债券的投资力度。《通知》明♀♀∪罚银保监会将在2019年2月底前明确民逾♀♀―企业贷款统计口径。按季监测银业金融♀♀』构对民营企业的贷款情况,根据实际情况按法人机♀♀」怪贫ㄊ凳┎钜旎考核方案。将对金融服务民营企业♀♀≌策落实情况进督导和检查。2019年督查♀♀≈氐憬包括贷款尽职免责和容错纠♀♀〈砘制是否有效建立、贷款审批中对♀♀∶裼企业是否设置歧视性要♀♀∏蟆⑹谛胖惺欠窀郊右源转存等♀♀〔缓侠硖跫、民营企业贷库♀♀☆数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用♀♀∈欠窈瞎娴确矫妗!拔颐乔逍训厝鲜兜解♀♀。金融业特别是银业保险业在支持实体经济方面还♀♀∮泻芏嗖蛔阒处,还有很多需要进一步♀♀〖忧康目占洹!蓖跽仔窃2月25日下午举的国锈♀♀÷办新闻发布会上表示,银保尖♀♀∴会专门发布关于落实中央办公厅、国务遭♀♀『办公厅《关于加强金融服务民营企意♀♀〉的若干意见》的一系列措施,将解♀♀▲一步更好地落实中央、国吴♀♀●院的要求,进一步加大对实体经济的支持。王兆星在会上表示,经过努力,小微企业近两年贷款有了明显增长。从去年统计来看,普惠型小微企业贷款增长超过21%,远远高于整个的贷款增长。经过金融乱象的整治,使得银业保险业更加进一步回归本源,专注主业,来加大对实体经济的支持。在这个过程当中,我们也始终把深化改革作为提升银保险机构防范风险能力,以及提升服务实体经济能力的重要推动力,通过深化改革完善相应体制机制,提高服务实体经济能力。同时,也坚持以开放促改革,以开放促发展,以开放提高金融的有效供给,提高金融活力和竞争力。(本文来自于新华网)责任编辑:杜琰 SF007 王兆星:金融风险从发散状态转为收敛租♀♀♀♀♀♀〈态 来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来,年♀♀♀♀♀♀〕踔两袷找媛氏旅飨浴b♀♀♀♀∧瓿跻岳矗中债城投债5Y♀♀♀∑AA+、AA和AA-估值收益率分别下♀♀20bp、33bp和55bp,区域利差、评级利差整体殊♀♀≌敛。中债5Y、AA城投债与中柒♀♀”利差重回2016年低点,接近-50bp,而这♀♀♀一利差在2018年7月时还一度为30bp,两者♀♀∈樟泊80bp“三级火箭”助推城投债氢♀♀¢。1)财政、基建稳增长压力加大,政♀♀〔咧靥岜3峭对诮及合理融资。项目审批有所加快,对♀♀∮诼足必要、合规、资本金到位,收支租♀♀≡平衡、基建补短板和扶贫等的建设项目,项目审赔♀♀→和资金来源双双改善。2)地方隐性债务化解方案解♀♀ˉ明朗,地方专项债扩容提速,城投风险下降。3)国有粹♀♀◇、政策性银等对基建项目和城投支持力度明显增氢♀♀】。高收益城投债的区域分♀♀〔肌5鼻笆谐∩鲜找媛试6%以上的城投债有180♀♀0只,债券余额达1.34万亿,从区域分布看,肘♀♀∝庆、镇江、盐城、淮安、常州、成都、天津♀♀ ⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以赦♀♀∠存量城投债都在35只以赦♀♀∠;从余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、盐斥♀♀∏、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在30♀♀0亿以上。收益率大幅下降后,城投洼地♀♀『未ρ埃1)地级市核心平台,或重碘♀♀°地级市的核心区平台;♀♀2)小地市大企业,差区域但有好公蒜♀♀【,如全国知名白酒、家电等上市公司所在地市;♀♀3)以补短板和扶贫为主的扶贫县市;4)有政糕♀♀‘性担保机构的担保城投。1、寻找斥♀♀∏投“洼地”城投抢券情卷土重来♀♀。年初至今收益率下明显。19年开拟♀♀£以来,信用债再现火热情,城投债♀♀”硐指是强劲,尤其AA、AA-中低评级收益率下明显♀♀。中债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收益率封♀♀≈别下20bp、33bp和55bp,氢♀♀▲域利差、评级利差整体收敛。中债5♀♀Y、AA城投债与中票利差重回2016年低点,接近-50bpb♀♀‖而这一利差在2018年7月时♀♀』挂欢任30bp,两者利差收敛达80bpb♀♀‖其中,2019年以来收敛13bp。收♀♀∫媛式捣在60Bp以上的城投个券微观特征。我们♀♀∩秆×俗2019年初至今b♀♀‖城投债收益率下幅度在6♀♀0Bp以上、成交量在0.5♀♀∫谠以上、剩余期限在1年以上的城投个券,可以看出b♀♀『1)从年初的收益率水柒♀♀〗看,主要集中在6-7%区间,占到35%,♀♀∑浯7%以上高收益区间占到31%;2)从主体评级分布看,♀♀AA级占到72.4%,其次AA+占16.4%;AA-和A♀♀AA各占5.5%和3.4%。3)从地级市分♀♀〔伎矗重庆、杭州、株洲、成都、拟♀♀∠京、常州、郴州、荆门、邵砚♀♀◆、绍兴、温州、盐城市涉及个♀♀∪数量排名居前,其中,非省会城市数量较多,租♀♀∈质下沉逐渐扩散;从省份分测♀♀〖看,江苏、湖南、浙江、湖♀♀”薄⑺拇ê凸笾菔》植尖♀♀〗隙唷4)涉及个券数量较多的发人♀♀。依次为景德镇国资运营投资控股集团、邵阳城外♀♀《、大冶市振恒城市发展投资有限公司、开封新区烩♀♀※础设施投资公司、成都市郫都区国有资产♀♀⊥蹲示营公司、大庆市♀♀〕鞘薪ㄉ柰蹲士发公司、福建南平高♀♀∷佟⒏仕喙投、怀化城投、淮北市建投控股♀♀〖团、江苏中关村科技产业园控股集团、荆门高新、蒜♀♀℃州城投、重庆合川城投等。1.1 “三级火箭”助推♀♀〕峭墩情1)财政、基建稳增长压力加大,政策重提保城外♀♀《在建及合理融资。18年7月以后,国常烩♀♀♂、政治局会议重提稳增长和保障平台合理融租♀♀∈需求,逆转了市场对城投债的极度悲观情♀♀⌒鳎10月政治局会议和101号文再度强调应保障必要♀♀≡诮ㄏ钅亢秃侠砥教继续融资,并包括新增和存量滚续两♀♀「龇矫妫大幅缓解城投债再融资风险。18年上半年,受♀♀〉胤揭性债务核查影响,多地对城投测♀♀∩取“停、缓、调、撤”的项目压减措施,但101衡♀♀∨文后,项目审批有所加♀♀】欤对于满足必要、合规、资本♀♀〗鸬轿唬收支自平衡、基建测♀♀」短板和扶贫等的城投项目,♀♀≡谙钅可笈和资金来源上均♀♀】傻玫秸策和金融机构支持,城投债整体风险有所解♀♀〉低2)地方隐性债务化解方案渐明朗,地方专项债扩容提♀♀∷伲城投风险下降。地方隐性债务从摸底上报进入化解♀♀〈χ媒锥危各地纷纷召开隐性这♀♀‘务化解工作推进会,地方官♀♀≡备叨戎厥右性债务化解,按项目逐笔给出♀♀≌务和融资解决方案。从部分地♀♀∈泄布的隐性债务化解措施看,给了至少5-10年充♀♀》止渡期,时间拉长大幅缓解地方压♀♀〗嫡务和流动性压力。此外,1♀♀9年地方债发提前到1季度b♀♀‖地方专项债规模也大幅扩张,预计突破2万亿,“♀♀】正门”融资规模扩容,♀♀±于缓解地方筹资压力,加速城投主体与政♀♀「相关的应收账款回收和项目回购,降低隐性债务b♀♀‖实质性改善城投信用风险。3)国有大、政策锈♀♀≡银等对基建项目和城投支持力度明♀♀∠栽銮俊Q朐4季度货币政策报告中提出,要“推动必♀♀∫在建项目后续建设,分类锈♀♀…商处置存量债务”,1月企业新增的银♀♀≈谐て谛糯达1.4万亿,信贷投放节奏加快。再者b♀♀‖根据21世纪经济报道,国开可能为江苏镇江市提供烩♀♀’解地方隐性债务专项贷款,利率在基准左♀♀∮遥以置隐性债务中的高成本、短久期非扁♀♀£,优化债务结构。如果这一方案落地测♀♀、推广的话,高债务风险地区如镇江、湖南、贵肘♀♀≥等地城投信用风险有望显著改善,以国有大、政策♀♀⌒砸为代表的银开始向城投主动进“宽信用”扩张,真金♀♀“滓将会实质性利好和♀♀「纳瞥峭缎庞梅缦铡2、收益骡♀♀∈大幅下降后,城投价值洼地何粹♀♀ˇ寻?当前中高评级城投债收♀♀∫媛室汛蠓下至偏低位置,而中低评级斥♀♀∏投债的投资只能向风险要收益,深入挖♀♀【蛟凇耙坏肚小狈缈乇澈罂赡芤含的超调或错杀机♀♀』帷8呤找娉峭墩,赚什么♀♀〉那?在策略上,对于高风险区域和发肉♀♀∷,投资者对负面新闻十分敏感,光♀♀±值常出现大幅波动,市场往往给出了很高的流♀♀《性溢价和信用溢价。其中,流垛♀♀’性溢价的钱很难赚到,毕锯♀♀」有分歧才有高估值,策略上只能压缩久期抵御一定风险♀♀。坏信用风险的钱,尽管点状的、孤立的城投违约难♀♀∫员苊猓但中央和地方政府解决城投债务的政♀♀〔吖ぞ吆妥试词侄位购茆♀♀《啵只要没有踩雷就算斥♀♀■色完成任务。高收益城投债的区域分布。碘♀♀”前市场上收益率在6%以上的城投债有1800只b♀♀‖债券余额达1.34万亿,从区逾♀♀◎分布看,重庆、镇江、盐城、淮安、常州、成都、♀♀√旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城投债垛♀♀〖在35只以上;从债券余额看,肘♀♀∝庆、天津、镇江、贵阳、盐城、♀♀≈曛蕖⒗ッ鳌⒒窗病⑾嫣♀♀《、郴州市6%以上的存量城投债余额都在300亿意♀♀≡上;按省份来看,江蒜♀♀≌、湖南、贵州、四川、重庆排名居氢♀♀“。我们认为,可以从4个角度,筛选高收益城投债价肘♀♀〉洼地:1)地级市核心平台,烩♀♀◎重点地级市的核心区平台地方政府解决城投债务碘♀♀∧政策工具和资源手段有很♀♀《啵对于地级市核心或者♀♀∥ㄒ黄教ǎ考虑到违约给区域政府信用、企业融租♀♀∈和金融环境带来的负面影♀♀∠欤在公开债务的违约上将非常谨慎。意♀♀◎此,各地级市的核心平台是市场选择的重点。尽管在♀♀”韭终券牛市推动下,大♀♀《嗍地市核心城投收益率已经很低,但仍然有部分高风♀♀∠涨域,市场“一刀切”集中♀♀」姹埽地级市重点平台的收益率仍相对较高,尤其是对逾♀♀≮部分非经济发达省份、非省会和计划单菱♀♀⌒市、GDP在2000亿以上的第2大或第3大地级市b♀♀‖当地重点平台企业值得关注。粹♀♀∷外,对于重点地级市的核心区平台,尤柒♀♀′是地级市市政府所在区的核心城投,信用风险也整体较碘♀♀⊥,可从中挖掘相对信用溢价。2)小♀♀〉厥写笃笠担差区域但有好公司锈♀♀ 地方大企业,差区域但有好公司。♀♀∮械牡丶妒芯」苁粲谡务风险较高区域或省市,碘♀♀~市辖区内有优质上市公司或大型工业企♀♀∫底试矗尤其是营收和利润保持稳定♀♀≡龀さ陌拙啤⒓业纭⒁揭┑认费类大公司,拟♀♀≤够每年为当地政府带来稳定税收收入和现金流♀♀♀。在这些地市中从事基建、土地平整、公用事业等政策性镶♀♀∴关业务的核心城投平台,在♀♀≌府项目回购和应收账款♀♀』厥丈厦媪俚南纸鹆鞣缦战闲♀♀♀。地方财政收入较强,也有利于为♀♀〉钡爻峭逗凸企协调和提供更多资源。比如全国♀♀≈名白酒产区及上市公司所在地市:从上市企业缴税总♀♀《睿筛选地级市。我们糕♀♀※据A股2018年3季报,按上市公司缴税氢♀♀“3季度纳税总和(税金及附加、所得税)排♀♀⌒颍根据公司所在地,并剔除财政实力较强的北上广♀♀∩詈褪』岢鞘小⑻蕹部分营收波动较大的煤♀♀√俊⒏痔、有色等周期业公司,部分筛选结果列示如镶♀♀÷:3)以补短板项目和扶贫项目为主的扶贫市县 在地♀♀》揭性债务严厉整顿的环锯♀♀〕下,基建补短板和精准扶贫是为数不多的收到♀♀≌策支持和资金倾斜领域。2018年政治局烩♀♀♂议提出三大攻坚战,精准脱贫殊♀♀∏一项重要任务,确保到2020年现标准♀♀∠屡┐迤独人口全部脱贫,未来3年3035万贫困肉♀♀∷口、12.8万个贫困村、730个左右贫困县面临脱贫重任♀♀♀。财政与金融资金大力支持精准扶贫。2017年中央♀♀『偷胤讲普专项扶贫资♀♀〗鸸婺3过1400亿元。其中,中央财政♀♀“才挪怪地方专项扶贫♀♀∽式860.95亿元,较上年增加200亿元,增长30.3%;有扶♀♀∑度挝竦28个省(区、市)省级财政专项封♀♀■贫资金达540亿。其中,贵州、♀♀≡颇稀⒐愣、河北、内蒙古、蒜♀♀∧川、广西等省排名前菱♀♀⌒。年增幅方面,内蒙古、河北、这♀♀°江、广西、江西、甘肃♀♀ ⑽鞑氐仁≡龀こ过50%。2018年中央财政租♀♀〃项扶贫资金1061亿,较17年同口径再♀♀≡黾200亿。从区域分测♀♀〖看,新疆、云南、甘肃♀♀♀、贵州、四川、西藏、广西和陕西排名前菱♀♀⌒,合计占比接近60%,其中新疆扶贫♀♀∽式鸫102亿,占比接近10%。金融方面,国开2017拟♀♀£发放精准扶贫贷款4445亿,封♀♀、放异地扶贫搬迁贷款5♀♀60亿,全年发8期异地扶贫搬迁专项金♀♀∪谡券,共计479.38亿;发放贫困村提赦♀♀↓工程贷款1752亿;发产业扶贫贷款652亿,覆盖145♀♀「銎独县。农发17年发放扶贫贷款6000亿b♀♀‖过去3年累计发放精准扶贫贷款1.52万亿,17拟♀♀£向“三区三洲”深度贫困地区♀♀⊥斗糯款679亿。哪些深度贫困区域是焦点?集肘♀♀⌒在“三区三洲”。精准封♀♀■贫的重点集中在14个连片特困区,尤其是加大垛♀♀≡“三区三洲”的扶持:“三区”是西藏、四省藏氢♀♀▲(青海、四川、甘肃、云南)♀♀♀、南疆四地州(和田地区b♀♀‖阿克苏地区,喀什地区,克孜勒苏柯尔克孜♀♀∽灾沃荩弧叭洲”是四川凉山州、♀♀≡颇吓江州、甘肃临夏州。这些赦♀♀☆度贫困和被列为精准扶贫地区的核心城♀♀⊥叮在项目来源和资金♀♀∩细大概率受到政策支持,实质信用风险相垛♀♀≡较小。4)政府性担保机构的♀♀〉13峭6号文发布后,地方融资担保机构走向分化♀♀〗是大势所趋。我们预计,全国性担保公司、省级唯一碘♀♀。保机构、地方政府或国资委直接控制的重要担保机构♀♀〉龋将回归政策性定位(服务三农和小微),并烩♀♀●得更多财政资金注入和♀♀≌策扶持,政府信用背书♀♀〖忧浚这些政策性机构担保的存量城投债构成利好♀♀ =ㄒ楣刈⒔苏信用再担保集团、♀♀“不帐⌒庞玫1<团、湖北担保集团、河南♀♀∈≈行∑蟮15仁〖痘构担保增信的存♀♀×砍峭墩,具有一定稀缺性。2018年9月,光♀♀→家融资担保基金正式运营,分别与北京、江苏、♀♀≌憬、安徽等17个省级担保再担保机构♀♀∏┒┮滴窈贤,尤其安徽担保集团获得1000亿♀♀∈谛哦疃龋大大增强资♀♀〗鹗盗Α3、一级市场回顾 3.1净融♀♀∽识罨繁却蠓上升1.1.锯♀♀』融资额转正,环比大幅上升。上周(2月18日-2月23♀♀∪眨┬庞谜总发1688.1亿,到柒♀♀≮800.6亿,净融资887.5亿♀♀。环比上升959.0亿。其中,民营企业锈♀♀∨用债总发74.7亿,到期80.61亿,净融资♀♀-5.91亿,环比上升54.♀♀31亿。具体而言:1)短融上肘♀♀≤发793.8亿,到期501.5意♀♀≮,净融资292.3亿,发只数环比增加56只至75只,净肉♀♀≮资环比增加389.3亿。发业以综合(158亿♀♀。、公用事业(135亿)和城投(126.3亿b♀♀々为主。2)中票上周发541.6亿,到期89亿,净融资4♀♀52.6亿,发只数环比增加26只至34只b♀♀‖净融资环比增加390.1亿。发业以采掘(23♀♀5亿)、公用事业(70亿)和综合(55意♀♀≮)为主。3)企业债上周发19.5意♀♀≮,到期130.29亿,净融资-110.8♀♀∫冢发只数环比减少1只至2只,锯♀♀』融资环比下降82.42亿。发业以公用事业(16.5亿b♀♀々为主。4)公司债上周发333.2亿,♀♀〉狡79.81亿,净融资253♀♀.4亿,发只数环比增加22只至24只,净♀♀∪谧驶繁壬仙262.03亿。发业以房地产(82亿)、公用殊♀♀÷业(55亿)和综合(55亿)为主。从评尖♀♀《分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主,其中AA♀♀A级发量占比76.36%,AA+级占扁♀♀∪18.78%。AAA、AA+和AA评级信用债发较上周分♀♀”鹪黾970亿、272亿和48.3亿。发主体以地方国柒♀♀◇、央企和民企为主,在总计115♀♀「龇⒅魈逯校地方国企、央企和民企♀♀》直鹫76、23和10个席位。从期限分♀♀〔伎矗3年期以内信用债发规模占比67.8♀♀9%,各期限发规模均环比大幅上升♀♀♀。具体来看,1年期以下信逾♀♀∶债发793.8亿,环比上升537.8亿;1-3年期发352.3亿♀♀。环比上升270.3亿;3-5年期发497.5亿,环比上♀♀∩456.5亿;5年期以上发44.5亿,环比上升25.7♀♀∫凇3.2城投债、房地产债肉♀♀≮资环比上升城投债、房地产债融资环比赦♀♀∠升。上周城投债发201.3亿,到期167.33亿,净融资33.♀♀97亿,净融资额环比增加28.9亿。房地测♀♀→债发101.6亿,无到期,净融资101.6亿,净肉♀♀≮资额环比增加97.6亿。从产♀♀∫嫡业分布看,上周17个意♀♀〉净融资额为正,其中综合、解♀♀』通运输、公用事业、采掘和房地产净♀♀∪谧识罘直鹞248亿、152.5♀♀∫凇130.27亿和、128亿和101.6亿。8个业净肉♀♀≮资额为负,其中,通锈♀♀∨、计算机和汽车业的净融资额分别为-19亿♀♀♀、-15.2亿和-14.5亿。从边际变烩♀♀’看,综合业改善最大,净融资回升248.09意♀♀≮,而计算机降幅最大,净融资下滑15.♀♀20亿。3.3信用债取消衡♀♀⊥推迟发规模上升取消和推迟发规模上升。上周信用债取♀♀∠发2只,发规模6.3亿,较前一周遭♀♀■加6.3亿,无推迟发信用债;取消发的2只债券♀♀》⒅魈宸直鹞地方国企和外资企业,发期限分别为♀♀3+N年和3年,主体评级分别为AA+和AA。3.4发利率普遍高♀♀∮诠乐担综合业定价较高发利率普遍高于估值,综合业♀♀」乐灯高。上周发规模超10亿的♀♀≌券数量为70只,债券发利率普遍高于估值,♀♀》⑷诵庞米手式虾茫多数为AAA、AA+高评级,且♀♀〈蠖辔地方国企和央企;上周70只新发代表性债券♀♀≈校有34只债券高于中债估值,♀♀∑渲校综合业估值偏高;低于估值的债券有16只。发♀♀≈魈逯39只为地方国有柒♀♀◇业,25只为中央国有企业,3只为民营企业,且发主题♀♀″评级均为AAA或AA+,显示市场对♀♀∮谛庞米手屎谜券较为青礅♀♀※。产业债中,19平煤化MTN002♀♀》⒅魈逯泄平煤神马能源化工集团有限责任公司♀♀∥一家地方国有企业,是河南省大型煤题♀♀】企业之一。公司获得的外部支持力度较大,♀♀2017年以来持续保持了丰富♀♀〉淖试创⒈福较为完善的产业菱♀♀〈,较高的盈利和获现水平以及畅通碘♀♀∧融资渠道。公司吨煤成本♀♀〗细撸安全生产压力较大,氢♀♀∫债务规模较大,短期债务占比较高;公司发利率高于♀♀」乐373.1bp。19中电信SC♀♀P003发主体中国电信股份有限公司是中国三大全业吴♀♀●综合信息服务供应商之一♀♀。也是全球最大的固定电信及宽带服务运营商♀♀ 9司在固定电信及宽带服务菱♀♀§域处于业龙头地位,未来随着4G业务♀♀〉某中发展、5G网络的逐步推进,♀♀」司业务规模有望持续遭♀♀■长。公司发利率低于估值61bp。城投债中,19云城投♀♀SCP002发主体云南省城市建赦♀♀¤投资集团有限公司是云南省城市开发、旅游吴♀♀∧化、城市服务性项目投资和建设及公用设施建设的重要殊♀♀〉体。公司项目储备充裕,未来随着房地产二♀♀〖犊发项目的逐步建成、医疗业务板块和旅游服务♀♀“蹇榈某中发展,经营规模和盈利能力♀♀∮型进一步提升;公司发利率高于估值121bp。19苏国信♀♀SCP004发主体江苏省国信集团有限公司是♀♀〗苏省最大的省属投资集团和国有资产殊♀♀≮权经营主体之一,经过多年的发展,公司♀♀〉哪茉椿础产业、金融业等业务均形成了一定的规模优♀♀∈坪颓位优势。各版块在省内均♀♀【哂辛己每诒和领先地位,多元化发展可以有效规避业系♀♀⊥承苑缦眨并形成板块联动和协外♀♀‖发展效应。公司发利率低于估值4♀♀bp。4、二级市场回顾4.1收益率多数上,信用利差多♀♀∈收窄收益率多数上。上周各评级信用♀♀≌收益率多数上。具体来看,1Y各评级收♀♀∫媛史直鹣1-8bp;3Y各评级殊♀♀≌益率分别上2-4bp;5Y各评级收益率分别上6-8bp。从殊♀♀≌益率历史分位数看,AAA各期限分位数在18%-2♀♀6%区间,AA+在14%-24%区间,AA在15%-23%氢♀♀▲间,AA-在51%-65%区间。信用利差多数收窄。上周各期镶♀♀∞评级信用利差多数收窄。具体来看,1Y各♀♀∑兰缎庞美差分别收窄6-13bp;3Y各评级信用利差分扁♀♀○收窄1-3bp;5Y各评级信用利差分♀♀”鹱呃1-3p。从分位数看,AAA各期限信用利♀♀〔罘治皇在10%-13%区间,AA+在7%-♀♀10%区间,AA在5%-24%区间,AA-在59%-75%区间♀♀♀。信用期限利差全线走扩♀♀♀。具体来看,各评级5Y-1Y期限利差分别走扩6♀♀-15bp;各评级5Y-3Y期限利差分别走棱♀♀々2-6bp;各评级3Y-1Y期限利差分别走棱♀♀々4-9bp。从期限利差分位数水平看,AAA各期限封♀♀≈位数在49%-58%区间,AA+在45%-56%区间,AA在49%-59♀♀%区间,AA-在33%-59%区间。4.2二♀♀〖妒谐≈艹山涣炕繁认陆敌庞谜周成交量环比下降♀♀♀。上周信用债周成交量3823.90亿,环比下解♀♀〉7.25%。企业债、公司债、中票和短融周成交分别为335.♀♀42亿元、164.30亿元、1699.1♀♀5亿元和1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

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  语文教材删陈涉世家?官方:正常现象♀♀♀♀♀♀∶皇裁春媒馐 投服中心:关注山东金泰重组 呼吁上市公司积♀♀♀♀♀♀〖释疑 市场上总是存在着这样一种批判:从金融危机的起因开始,美联储和伯南克、格林♀♀♀♀♀♀∷古说瓤硭苫醣业某导者就一定是负有责任的,♀♀♀♀《且是一切问题的根源。2002年,当时是美联储理事的♀♀♀”静南克在有关通货紧缩的一次演讲中,曾提出央可♀♀∫酝ü扩张货币供应,用直升机撒钞票的办法来肘♀♀∑服通缩,因此还得到“直升机本”的外号。2002-2003年♀♀。在解决美国的通货紧缩问♀♀√馍希伯南克就极力鼓吹降镶♀♀、,受其影响,前美联储主席格林斯潘当时将美国联邦♀♀』金利率下降到1%(45年来的最低点)。伯南克2006拟♀♀£接掌美联储不久,次贷危机♀♀♀、金融风暴、经济衰退依次袭来。从“零利率♀♀♀”到“量化宽松”,伯南克几乎把他有关克服外♀♀〃缩的理论家底全部实践了在货币政策上,他带领美菱♀♀―储进了三次QE,吸收了超过3.5万亿美元的政♀♀「和机构债券。这一措施缓解了危机♀♀。刺激了经济,但是同时也使美联♀♀〈⒌淖什负债表扩大了5倍,其资产负债在201♀♀6年高达4.5万亿美元的峰值,急剧粹♀♀〉大了股市和资产泡沫♀♀♀。一个广为接受的事实是,伯南克在危机前后♀♀〔扇〉恼策(超低利率、向银贷款和充满争议碘♀♀∧债券购买计划)避免了一场经济灾难。然而,这些政♀♀〔呶茨艽碳ぞ济强有力的复苏也成为至今垛♀♀〖悬而未决的难题。芝加哥大学近期的一篇论文题♀♀♂出一个观点:低利率正在全球范围内抑制生产力♀♀≡龀ぁM蹲室家、哈佛MBA砚♀♀¨位获得者Martin Hutchinson对此表示,这糕♀♀■学术研究更加证实了下述观点:前免♀♀±联储主席伯南克的一系列“非♀♀〕9婊醣艺策”对世界经济造成的伤害,比肉♀♀∷类历史上其他任何为都要大。由E♀♀rnest Liu、Atif Mian和Amir Sufi共同撰写的这篇♀♀÷畚奶馕《低利率、市场支配力与生产率增长》。在这柒♀♀―论文中,作者建立了一个模型来♀♀∷得鞯屠率能增强市场支配力,♀♀〗档妥芴迳产率的增长。该模型既反映了生产率♀♀≡龀さ拇统扩张,也反映了利骡♀♀∈的下降以及市场支配力的增强使生产率增长♀♀》呕骸B畚淖髡叻⑾郑当利率降到低水平♀♀∈保战略竞争效应占主导地位,殊♀♀⌒场领导者和追随者之间的差距加大,令两者都降低对生测♀♀→力的投资。论文中解释道,虽然低利率最♀♀〕跄芡ü提高投资来提高竞争力,但同时也加粹♀♀◇了市场领导者和追随者之间的差锯♀♀∴,这将会抑制市场追随者的投资并进意♀♀』步减少他们的竞争力。如果低利率持续并氢♀♀∫接近于零,那么即使是市场领导者也会停止对生产菱♀♀ˇ的投资,因为他们不再面对激烈的竞争。由此,论文作这♀♀∵认为,极低的利率导致市场集中度的增强衡♀♀⊥市值的增加,以及创造性破坏和企业进入的下♀♀〗担业内的领导者和追随者之间的生产率差锯♀♀∴扩大,最终导致生产骡♀♀∈增长放缓。奥地利学派有一个概念叫做自然棱♀♀←息率,也被视作能支持论文中的♀♀≌庖还鄣恪0碌乩学派认♀♀∥,政府的目的也不是把利率降的越低越好♀♀。而是应该把利率保持在自然利息率的水♀♀∑缴稀H绻中央银靠操作利率使利率碘♀♀⊥于自然利息率刺激经济的增长,必然会引起一系列♀♀∽试吹拇砼洌结果是在短期的繁荣之后解♀♀▲入衰退。这就好比自然失业率,政府的政♀♀〔吣勘瓴挥Ω冒咽б德式档搅悖而是应该♀♀“咽б德式档阶匀皇б德省J率德劬萑球范围内大量的殊♀♀÷实证据也印证着对伯南克和其推出的超宽松货币政策♀♀〉呐判:日本、欧元区、英国、美国这些肉♀♀∷为压制利率至超低水平的国家,不约而外♀♀‖地面临着生产率增长的♀♀】涨胺呕骸2008年金融危机之后,包括美♀♀」在内的主要国家经济增速大幅放缓,失业率居高不下♀♀ ⑾费和投资持续低迷,世界经济进入调整期。为了促进♀♀【济复苏,美国、欧元区和日扁♀♀【等经济体相继实扩张性货币政策,中央银大♀♀》下调基准利率以引导市场利率下。2♀♀007年9月到2008年12月,美联储连续10次降息,菱♀♀―邦基金利率下降500bp至♀♀0%-0.25%,近似零利率,还在此后进了四轮“量化宽蒜♀♀∩”(QE)和一轮“扭转操作”(OT)♀♀♀。欧洲央、英国央、日本央都悉数大封♀♀※下调基准利率。低利率环境确实帮助这些国尖♀♀∫的经济恢复了一段时间。不过到2016年b♀♀‖这些国家经济都停止了增长,或接近零增长。此后,♀♀∪球主要央又开始了新一轮降息潮,欧洲央、日本央♀♀〉壬踔疗粲昧烁豪率。然而,从结果可以看♀♀〕觯欧元区和英国并未从低利率♀♀』肪持械玫嚼硐氲慕峁♀♀。通胀依旧增长,但生产率增长却十分疲软。再来看在利率已经被人为压抑在极低水平二十年之久的日本,自从2009年起生产率疲软的状况再度恶化。相比于上述地区,美国经济的表现似乎显得更加坚挺。不过,这也是在特朗普上任之后才发生的事,自那时起美国的生产率增长才开始复苏到比较健康的历史水平,而这很大程度上是源于特朗普放松监管的政策。美国小型企业是美国生产率增长的一大重要驱动力。值得注意的是,在2010到2016年之间,美国小企业的数量只有历史水平的三分之二。Martin Hutchinson指出,这与芝加哥论文提出的论点相契合,也就是低利率打击了小企业,小企业停止了投资,甚至不再有新的小企业创建出来。 文章来源:华尔街见闻免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李园 相关新闻:红星照耀周鸿颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠覆微信的,也不是第二个微信。采访丨《中国企业家♀♀♀♀♀♀♀》记者 马钺 王雪琦整理丨齐介仑头♀♀♀♀⊥忌阌柏邓攀近日,360董事长周鸿接受了《中♀♀♀」企业家》(CE)记者的独家专访,畅谈光♀♀∩价起落、IoT浪潮、公司定位、人才♀♀≌铰裕以及创业以来至为刻骨铭心的错♀♀∥笥氪砉。以下为访谈节选。♀♀♀“跟国家利益保持一致”CE:姚锯♀♀、波说,一个创业者如果不经历一次经济周期,可能他的♀♀∷嘉方式就不会特别全面。今天过来采访你之前,我♀♀〔榱艘幌360的股价,现在市值是1500多亿♀♀∪嗣癖遥最高的时候,市值可能有4400多亿。♀♀≈芎瑁何揖醯盟谓最高点,不♀♀∮萌ダ砘帷R蛭我们刚退市回棱♀♀〈,可能99%的股票都被锁定了,都不能流通,只有很少碘♀♀∧一点股票在流通,所以有的肉♀♀∷可能通过炒作就把股票炒得很高♀♀ N揖醯茫作为一个企业家,应该心知肚明,那都殊♀♀∏比较虚幻的数字而已,并不代扁♀♀№公司真正的价值,公司还是要回到正常的估值,我免♀♀∏要用平常心做事。CE:你觉得下一波浪潮是什么?♀♀≈芎瑁何易约焊芯酰有一个大的烩♀♀→会,他们有人叫互联网的下半场,或者马化腾说叫测♀♀→业互联网,我可能比较认♀♀⊥马化腾这个观点,实际上就是上半场互联网基本垛♀♀〖在做To C的应用,通过互联网改变每个人的生活;但殊♀♀∏到了下半场以后,我觉得现在有几个关键♀♀〈剩这几个机会就比较成熟了,我起个名字叫IMABCD。♀♀CE:怎么说?周鸿:I就是IoT,就是物联网;M是移动通♀♀⌒牛A是AI;B是Blockchain,区块链尖♀♀〖术;C是Cloud;D是Big Data,大数据。这些技♀♀∈酰我觉得都需要具体的应用场景,而很多传统测♀♀→业,恰恰可以利用这些技术,♀♀∈迪肿型和升级,我理解这是产业互联网的主流。CE:你♀♀≡多次提及“大安全”概念,♀♀《这其中也包括国家安全。目前国家级战略♀♀』峤桓民营公司做吗?周鸿:会。♀♀360回归以后,解决了身份问题。吴♀♀∫们原来是美国上市公司,大部分♀♀」啥都是美国投资人;退市以后,现在变成一家纯内资♀♀〉拿裼公司。解决身份问题以后b♀♀‖我们现在跟国家有很多合作,像现在国家大概7♀♀0%的部委、80%的银,还有很多大的国企的安全都是360♀♀±次护的;国家所有的重大的外事政治活动,♀♀∈九大、金砖会议、一带一路峰会这些活动的网赦♀♀∠安保,都是360来承担的。我们给国家和部委提供扳♀♀〔全解决方案当然还是收费的,但做♀♀∫恍┩上安全活动现在是免费的♀♀♀。事实上,在这个领域,360已经是全球最大,更是♀♀≈泄最大,而且真正的网络安全大数据和技术都掌握遭♀♀≮360手里,所以这也是国家比较倚重的♀♀ N颐撬淙皇敲衿螅但事实上已经在为国家做很多殊♀♀÷情,也在跟国家的利益保持一致。我们觉得,我们也应♀♀「檬枪家队之一。其实道理是一样的。总书♀♀〖墙不耙步擦耍企业家也是自己人。未来对免♀♀●营企业应该会有越来越多的支持。CE:我发镶♀♀≈,和国内其他互联网企业家相比,拟♀♀°在自己企业中的持股比例应糕♀♀∶是最高的。周鸿:差不多10来个点。因为有♀♀『芏嗤蹲嗜恕⑼段颐堑幕金,他是把他的投票权都赋♀♀∮韪我了。因为中国没有AB股的机制,他们很碘♀♀。心我的股份少了,是不是来个大股东♀♀“盐姨叱鋈チ耍影响公司的稳定,所以他们很多人扳♀♀⊙投票权赋予给了我,其实真正属于我个人名义的光♀♀∩票,只有10来个点。大概在我们退市的时候,股东为菱♀♀∷奖励我们,奖励了我9个点,凑到了20♀♀「龅悖但是我又捐出来10♀♀「龅悖将来作为期权池,奖励团队和员光♀♀・。360在业里有个口碑,跟你说的恰恰相反,♀♀∥颐欠指团队、分给这些♀♀『匣锶恕⒎指高管、分给员工的股份比例在全部烩♀♀ˉ联网公司里是最高的。从金刚怒目碘♀♀〗慈眉善目CE:360回归上♀♀∈泻螅有媒体报道称,有些高管出走菱♀♀∷,你怎么看这个现象?周鸿:这个不叫出走♀♀♀。有些高管是退休了,有些高管被我们了♀♀。还有些高管,公司支持他们去创业,几种情库♀♀■,不一样。原来我也不太理解b♀♀‖就是说阿里巴巴上市之后意♀♀〔了一批高管。我们觉得,经过1♀♀0年的打拼,一个是有很多高管也实现了财务♀♀∽杂桑可能不像原来那么饥饿了,但是你公司要二粹♀♀∥创业,首先要保持初心♀♀。饥饿的年轻人和不饥饿的中年人还是不太一♀♀⊙的,所以我们也有不少高管选择了移♀♀∶瘢可能追求家庭的生活;另外,在公司往前走碘♀♀∧过程中,我们深感到高管年龄太大也不。CE:垛♀♀≡年龄太大有没有一个明确♀♀〉慕缍ǎ烤褪撬担40岁算是年纪大♀♀÷穑恐芎瑁何揖醯霉了40岁,中国逾♀♀⌒很多人,他的思维就比♀♀〗贤V土耍特别是如果再做过一些成功的事,♀♀】赡苡械娜司透加地志得意满,可能经验主义就会♀♀≌贾髁鳎但是实际上,今天互联网♀♀”浠很快,连马云、马化腾都战这♀♀〗兢兢的,都不断地学习,这个竞争压力还是很粹♀♀◇的,因为人要不断地进化。但是,不是所有的人到了4♀♀0岁、50岁还能继续进化、持续学习。作为互联网公蒜♀♀【,360是为互联网用户服务的,但殊♀♀∏你想,今天互联网主流用户是2♀♀0岁的人,而管理层实际上早就超过♀♀40岁了,大概也不懂什么叫二次元,比如说,拟♀♀°做市场宣传,今天正当红的网红、年轻人♀♀∠不兜呐枷袷撬?我们一说是刘德华,他们一听就♀♀』嵝Α?赡芰醯禄对年轻人意♀♀⊙经没有那么大的吸引菱♀♀ˇ了,但是可能在我们心目中,刘德华还是当红明♀♀⌒恰U饩褪谴差。所以我觉得b♀♀‖企业往前走,铁打的营盘流水的兵,甚至有一天,可能吴♀♀∫都应该退下来。CE:作为智能硬件里面最肘♀♀∝要的手机,360手机的发展情况拟♀♀°满意吗?有什么规划吗?♀♀≈芎瑁何揖醯360手机这几年等于在第二梯队里边,♀♀∫荒昙赴偻蛱ǖ南量,还有固定的用户群,碘♀♀~是手机这个最好的黄解♀♀○时机确实过去了。现在小米、华为♀♀∪肥岛芮浚所以我觉得可能手机未棱♀♀〈不会是360的重点。IoT代表了未来。手机在无线互♀♀×网时代是王者,但人们很快解♀♀~进入到人工智能和万物互联时代,物♀♀×网世界是更大的。所以我觉得应该往前看b♀♀‖永远要站在现在看未来在哪里,同殊♀♀”站在未来看现在。这样你就会知道,今天应该在IoT♀♀ ⒃谕蛭锘チ方向去做投入。我觉♀♀〉梦蠢次颐堑闹氐惴较蚩隙ú皇氢♀♀≡谑只上。CE:之前网上♀♀∮衅文章叫《人民想念周鸿♀♀ 罚为此你还在个人公号上写了一封信♀♀♀《致想念我的人民》作为回应。感锯♀♀□这几年你很少再参与到现♀♀≡诨チ网企业之间的恶♀♀≌搅耍为什么会发生这种变化?周鸿:这几年360做大菱♀♀∷以后,确实已经得到了用户的认可,♀♀÷慢跟友商的关系也都改善菱♀♀∷,我们也就更多地把注意力、把心思集中到了为♀♀∮没提供服务上。同时吴♀♀∫们也发现,360,一个做安全的厂商,未来我免♀♀∏有这么多的黑科技,我们将来要保卫国♀♀〖遥我们要保护社会稳定,我免♀♀∏要给城市提供安全服务,而作为一个安全大师,你还♀♀∮Ω梦戎匾恍。如果不是慈眉善目,而是特扁♀♀○冲动,大家可能就觉得你不太像一个安全的守卫这♀♀∵。CE:这是一个人设还是因为岁月的磨砺?周鸿:♀♀∥揖醯每赡芨时间有关系。没有刻意地这么做,因为♀♀∫簿历了很多事,可能再看的时候就烩♀♀♂看得比较淡。原来包括跟一些公♀♀∷居泄口水战,但是当事情过去很♀♀《嗄暝倏矗所有的恩怨都淡了很多,你最后会发现,没逾♀♀⌒哪家企业是靠天天骂人做起来的。罗永浩原♀♀±椿乖冶箱呢,但是当你做产品的时候,那你还♀♀∈且更多地倾听用户的声意♀♀◆。人们可能会随着年龄的增长,越来越知道♀♀∽约旱牟恢道,可能会更加谦虚意♀♀』些。痛失今日头条机会CE:过去♀♀≌饷炊嗄辏360有哪一粹♀♀∥没有抓住或者说没能深刻掌握的机会,让你觉得比较♀♀∫藕兜模恐芎瑁核灯鹄矗吴♀♀∫觉得没有抓住的机会挺多的。360的一个优点是♀♀”冉厦羧瘢很多机会都看到了,甚肘♀♀×比别人更早地发现了,但是♀♀】赡苊挥凶サ健U饫锩嬗腥♀♀↓个原因:第一个,有时候太贪♀♀⌒模什么机会都想抓,♀♀∧潜厝蛔试春途力是不够的。不是有糕♀♀■故事嘛,将军在上京城的路上,看到兔子就抓,往东♀♀”咦罚西边又出来一只。看到兔子就抓这♀♀「鏊悸罚肯定是有问题的。第二个♀♀。有些机会没抓到,我觉得殊♀♀∏管理上用人不当。一个企业、一个机构能♀♀〔荒茏サ交会,跟你的资源是有关系的。及时看到菱♀♀∷机会,你不能什么事都自♀♀〖焊桑坏是你没有合适的人或用错菱♀♀∷人,可能你本来该抓到的机会,反而没抓到。♀♀〉谌种情况,对机会的选择、价值观。比如说,有些烩♀♀→会在刚开始看起来不像机会,我可能有时候靠直♀♀【蹩吹秸飧龌会,但是可能很多人觉碘♀♀∶这个东西挣不到钱,这个东西未必逾♀♀⌒前途,或者这个东西很简陋。实际上,我们看真正碘♀♀∧颠覆式创新,很多机会♀♀「粘隼词倍疾皇乔寐啻蚬牡摹R桓龌♀♀』嵋怀隼矗BAT都觉得是机会,♀♀≌庵只会往往不是创业者的机会。说起来♀♀。如果举一个例子,今日头条这个烩♀♀→会,最早是我们提出来的。在360创业的时候b♀♀‖我们能融到几千万美金,就提了一♀♀「龈拍睿要做新一代的搜♀♀∷鳎一种不用搜索的搜索,就是推荐。有碘♀♀∧时候很多新东西都不知道,我连♀♀」丶词都不知道怎么搜呢,是你推♀♀〖龈我让我知道这两年出了什免♀♀〈事情,这个理念是我们最早提出来的,但是我们并没有♀♀〖岢郑后来转去做安全了。做安全也没问题,衡♀♀◇来出来了今日头条。其实今日外♀♀》条刚出来时,一看就知道跟我♀♀∶堑南敕ǚ浅N呛稀5笔蔽颐悄诓糠⑩♀♀∩了争论,做这件事还是做搜索?当时我们手里也有浏览器。当时内部的讨论还是做搜索。这就是一个价值观的问题:做搜索其实是去做一个已有的市场,做已有的市场看得见摸得着,百度的收入在那;但是问题是,我反复讲过那句话,大家没有真正地理解,我说,颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠覆微信的,也不是第二个微信。这个逻辑、这个道理大家都同意,但是真正在决策的时候,你有时候还是忍不住去做一个东西,被证明成功了的会有很大的诱惑。刚开始时内部就有人争论说,看新闻这事怎么会有钱呢?反过来我也在想,为什么很多人错过了360这个机会?因为360刚开始做查杀流氓软件业务的时候,可能别人也觉得看不上,也觉得没有价值、没有机会;到360做杀毒的时候,大家就觉得不可思议了,没想到360以一种意想不到的路径做出来了。回过头来看,当我们成功了以后,我们就会用一种成功者的思路看、评估。就像你刚才问我怎么看手机,今天你看手机很大,就像当年的搜索,因为这个市场已经被证明了,但是这个被证明的市场是不是有你的机会?IoT都还看不清楚,这里面一定会有一些机会,但是这些机会,如果你今天不抓,等到5天以后IoT起来了,你再拍大腿说怎么我会错过这个机会,那就没意思了。我觉得我们当时错过了今日头条这个机会;百度也一样,可能也错过了这个机会;搜狗我认为也错过了这个机会。其实理论上讲,做搜索的人最应该来做今日头条这种推荐的东西,而不应该是张一鸣。张一鸣也是做了很多不同的应用,最后才探索出来这个方向。我觉得张一鸣做得还是很好的,我们还是替他感到高兴。他通过另外一种方式颠覆了百度,百度忙活了半天,老以为我们搜索是竞争对手,没想到真正颠覆百度的是今日头条。反过来也一样,比如京东和天猫在竞争,天猫和京东的模式很类似,大家就觉得电商没有做头了。其实并不是下一个某某商城,反而是一个拼多多,跟他们不一样的,跑出来了。通过这个例子,我想讲的是,当你是个创业者的时候,有的时候你反而会想到,你也做不了太大的事情,你也不敢去竞争,没有足够的资源,你会选择一些属于侧翼战、偏门的地方,没准反而让你找对了地方;而大公司都要考虑营收规模、市场规模、利润规模,比如往往会盯着已有的市场,反而会错过这种机会。

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